发布日期：2026-10-20 05:14    点击次数：187

深交所官网娇傲，12月16日体育游戏app平台，深圳市尚水智能股份有限公司(以下简称：尚水智能)创业板IPO将迎来上会。

说明期内，尚水智能营收增速下滑，2024年净利润实现负增长，对控股鼓励比亚迪存在销售依赖，应收账款和存货居高不下。

募资金额缩水近半

尚水智能主贸易务围绕微纳粉体搞定、粉液精密计量、粉液夹杂散播、功能薄膜制备等中枢工艺挨次张开，当今主要面向新动力电板极片制造及新材料制备范围，专科从事会通工艺智力的智能装备的研发、筹划、分娩与销售。

本年6月19日，尚水智能科创板IPO获深交所受理，并于7月3日插足问询阶段。先后完成两轮问询后，公司将于12月16日迎来上会。事实上，这并不是尚水智能第一次向成本市集发起冲击。早在2023年6月30日，公司就曾朝上交所递交科创板IPO肯求，却又于2024年5月中旬主动除去。

时隔一年后重启IPO之旅的尚水智能，除了更换上市阵势外，募资金额也发生了大幅度变化。2023年头度冲击IPO时，尚水智能拟募资10.02亿元，而到了本次IPO，募资金额仅为5.87亿元，近乎腰斩。

然则，尚水智能两次呈报中的募投名目，王人包括了分娩基地成立、研发中心成立和补充流动资金，在称号和方朝上险些澈底一致。前后收支不到两年的时间，又是险些辩论的募投名目，募资金额却缩水近半，未免会让投资者质疑其名目金额的准确性。

此外，尚水智能本次IPO拟补充流动资金1.50亿元，却又分散于2022年和2024年现款分成405.71万元和2010万元，统统分成2415.71万元。“先分成后补流”的格式雷同让东说念主质疑其募资用途的实在性与必要性。

监管层雷同精通到这极少，在问询函中条目尚水智能说明本次召募资金金额相较于上次呈报科创板大幅减少的原因。尚水智能示意，金额着落主要系公司以自筹资金先行成立募投名目及根据测算补充流动资金金额着落所致，具体发达为减少建筑工程用度、地皮购置费等。

尚水智能还认知，公司与中国银行股份有限公司深圳坪山支行执意了《固定钞票告贷契约》，拟从该银行获取不卓越5亿元东说念主民币额度的始终告贷动作“高精智能装备华南总部制造基地成扬名目”和“研发中心名目”的挑升成立资金，并于2024年2月7日开动在告贷总数内赓续从银行获取资金，限度2024年12月31日，共获取始终告贷本金1.26亿元。

这一告贷的插足径直拉高了尚水智能的债务范畴。2022年-2025年上半年各期末，尚水智能始终告贷分散为0.00万元、0.00万元、1.26亿元和1.93亿元。

说明期各期末，尚水智能钞票欠债率分散为86.59%、72.70%、68.46%和67.52%。公司钞票欠债率较高，主淌若公司的契约欠债金额较大，与公司的结算格式相干。据了解，公司中枢居品一般罗致“预收款—发货款—验收款—质保金”结算格式，频繁在契约执意时条目客户预支20%-30%的货款，在发货前好像发货后验收前条目客户再支付30%的货款，在居品验收并阐明收入前，公司向客户收取的货款计入契约欠债科目。

与此同期，尚水智能流动比率分散为1.10倍、1.25倍、1.38倍和1.38倍，速动比率分散为0.57倍、0.47倍、0.57倍和0.50倍。其中，速动比率略低于同业业可比公司，主淌若由于说明期内公司业务范畴增长赶紧，居品验收周期较长，使得公司存货金额较大，速动比率相应较低。

增收不增利 依赖关联客户比亚迪

2022年-2025年上半年，尚水智能贸易收入分散为3.97亿元、6.01亿元、6.37亿元和3.98亿元，其中2022年-2024年同比增速分散为161%、51.46%和5.99%，净利润分散为9772.15万元、2.34亿元、1.53亿元和9370.62万元，其中2022年-2024年同比增速分散为497%、140%和-34.90%，2024年净利润大幅下滑，主淌若软件企业升值税即征即退、居品毛利额变动等身分影响。

招股书娇傲，尚水智能主贸易务毛利率分散为48.10%、57.08%、48.72%和53.65%。跟着下搭客户范畴不休扩大，其降本增效需求日益增强，对智能制造装备的采购成本管控趋于严格。说明期内，公司居品价钱合座呈着落趋势，根据初步测算，公司2025年6月末在手订单毛利率预估在25%傍边，剔除新业务、新址品诱导类订单(主要为涂布辊压分切系统契约)后毛利率预估在30%傍边。

与此同期，尚水智能可比公司毛利率平均值分散为34.87%、33.26%、32.10%和29.82%，除2025年第三季度外均远低于尚水智能。公司示意，主淌若由于公司在居品类型、运用挨次、时间含量及行业地位等方面与可比公司存在较大各别。

2022年-2025年上半年，尚水智能对前五大客户的销售金额占当期贸易收入的比例分散为91.48%、91.76%、89.86%和93.65%，其中对比亚迪的销售金额占比分散为49.04%、48.39%、65.78%和36.29%，对应的销售毛利占比分散为54.48%、48.70%、66.67%和33.80%，公司对比亚迪组成要紧依赖，同期比亚迪握有公司7.69%的股份，组成公司关联方，两边之间的交往组成关联交往。

值得精通的是，2025年上半年尚水智能对比亚迪销售范畴、占比均出现下滑。对此，监管层条目其说明着落的原因及合感性，并连合在手订单、卑劣行业发展趋势及客户扩产计较等，分析与比亚迪诱骗是否出现不利变化，诱骗是否具有握续性。

尚水智能觉得，一方面，2023年卑劣锂电行业插足盘整期，下搭客户采购需求放缓，故比亚迪2023-2024年对外采购范畴较前期大幅着落，使得2024年末比亚迪在手订单占比着落至32.27%。另一方面，在前述行业盘整期比亚迪订单开释较少的情况下，公司稳步诱导其他客户，非比亚迪在手订单占比上涨，2025年上半年公司对非比亚迪客户如亿纬锂能当期销售收入1.76亿元，使稳健期比亚迪的销售收入占比拟上年度着落较多。

需要精通的是，根据新金融用具准则条目，尚水智能客户比亚迪及下属公司通过指定的供应链信息就业平台出具供应链单子(以下简称：迪链)支付货款，其本体为数字化应收账款债权证据，公司既以收取契约现款流量为想法又以出售为方针，故将迪链以“应收款项融资”列报。

2022年-2025年上半年，公司应收款项融资中“迪链”账面价值分散为7246.93万元、1597.04万元、1.67亿元和4447.61万元，期后罢了周期分散为1.95个月、4.03个月、2.96个月和3.62个月，说明期内公司未对“迪链”计提对应耗损准备。

与此同期，尚水智能应收款项(含应收单子、应收账款和应收款项融资)账面价值分散为2.00亿元、2.06亿元、3.19亿元和1.91亿元，占公司流动钞票的比例分散为15.57%、14.49%、21.06%和11.66%。同期，公司应收账款中2-3年账龄的款项占比分散为7.83%、5.24%、7.11%和13.45%，3年以上账龄的款项占比分散为19.73%、10.59%、14.30%和12.66%。

尚水智能应收款项范畴较大，主要系说明期内贸易收入快速增长，以及下搭客户结算周期相对较长所致，导致公司资金回笼速率放缓，一定进度上加多了资金占用压力。

说明期各期末，尚水智能存货账面价值分散为6.18亿元、8.79亿元、8.85亿元和10.37亿元，范畴呈上涨趋势，占流动钞票比例分散为48.13%、61.95%、58.45%和63.42%，占比拟高。其中，发出商品余额分散为3.79亿元、6.58亿元、6.30亿元和7.53亿元，占存货余额的比例分散为60.53%、73.44%、68.27%和68.26%。

尚水智能示意，由于公司主要居品为新动力电板极片制造及新材料制备范围中枢装备，居品单价较高体育游戏app平台，分娩及销售周期较长，因此发出商品余额较大。

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